采选性感美女，或然比奋力更首要。

这句话不单是适用于个东说念主，对企业来说相同如是。

拓普集团、三花智控插足特斯拉供应链，在新动力汽车波浪之下，兑现功绩连番增长。容百科技、天赐材料等插足宁德期间供应链后，各自的细分规模里，均作念到了市占率人人第一。

“果链”上的公司基本也不例外，立讯精密、工业富联、鹏鼎控股等公司，诚然拿的是辛勤钱，但也在我方的行业中有了弹丸之地。

不外，也有例外。

欧菲光即是一个。

2021年苹果适度了与欧菲光的采购关系，给公司野心层面酿成不小影响。

福不重至，纵虎归山。公司在适度了与苹果的相连后，不久又遇上了耗尽电子极冷。2022年人人智高东说念主机出货量为12亿部，同比减少11.1%，2023年出货量全体进一步缩减。

大客户流失重叠行业极冷，2020-2022年，欧菲光累计钞票减值近60亿，净利润累计耗损超97亿元。

然而，天无绝东说念主之路！

凭借握住地尝试和奋力，从最近的功绩施展来看，欧菲光又从头迎来朝阳。

2024年前三季度欧菲光兑现营收144.7亿元，同比加多33.76%；兑现净利润0.47亿元，同比大增115.74%。营收、净利润双双增长，一扫此前被踢出果链利润大幅耗损的黯澹。

一朝改天换地，欧菲光是怎样作念到的？

这多亏了公司不才面两个行业的抓续发力。

一个是，布局汽车电子。

智能驾驶的波浪不成反抗，比亚迪天使之眼推出，更是加快了智驾浸透进度。

预测2028年L2级别智驾浸透率约在50%，L3-L4级别智驾浸透率也将达到8%，韦尔股份、均胜电子等公司，王人在积极布局汽车电子。

跟随智驾等第从L2逐步向L3、L4过渡，单车所要搭载的录像头/传感器数目相同在握住加多。以L3级智驾为例，最多可搭载34个传感器，用量还有很大普及空间。

性感美女

车载录像头规模，欧菲光依然具备2M前视三目、8M前视双目次像头、1-3M环顾录像头等居品的量产智商。另外，公司还具备自动停车系统、周视系统、智能驾驶感知系统等措置决议。

凭借全面的居品布局，欧菲光依然对接多家汽车品牌。2020-2023年，公司智能汽车类居品收入从5.57亿大幅加多至19.08亿，为功绩增长打造又一发力点。

另一个是，绑定华为，得胜借重。

离开苹果后，华为成了欧菲光的又一个救命稻草。

P系列、Mate系列和三折叠手机的推出，让华为自2020年销量断崖之后，于2024年再次繁盛出新的渴望。2024年前三季度，国内华为手机商场份额为15.3%，同比大增42%，带动公司智高东说念主机业务平安放量。

欧菲光与华为的相连关系一直很精良，2013年两边就坚贞了政策相连合同，共同鼓舞光学元器件和模组的研发及愚弄。

2019年华为即是公司第一大客户，背面欧菲光也四肢录像头模组供应商，参与到华为Mate60、P60、P70等多款首要机型中。

然而，咱们又产生了一个疑问。

2024年前三季度，欧菲光营收限制接近150亿元，净利润仅为0.47亿元，净利率也督察在0.68%的低位水平。

也即是说，公司险些不收货。

不及1%的净利率，还比不上埃斯顿、北特科技等制造业公司，更澄清低于舜宇光学、茂莱光学等竞争敌手。

另外，咱们王人知说念苹果供应商的盈利智商宽广偏低。无数情况下，一台iPhone手机的利润，苹果要抽走近6成，其余4成才分给底下的拼装厂和零部件坐蓐商等公司。

但欧菲光2020年不再是苹果供应商之后，净利率施展依旧低于工业富联、立讯精密等果链公司。

这就很值得怀疑。

公司净利率不及1%的原因，到底是什么呢？

欧菲光较低的盈利智商，与其主交易务和在产业链的生态地位精良关系。

一方面，模组封装业务，附加值不高。

诚然公司是耗尽电子规模的光学龙头，但欧菲光作念的是录像头模组封装业务。

录像头模组产业中，上游元器件价值量较高，比如CMOS图像传感器、光学镜头这些。2024上半年茂莱光学的光学镜头居品毛利率就高达50.40%。

欧菲光主营模组封装业务，全体而言更偏向于拼装，居品附加值偏低。2024上半年欧菲光智高东说念主机居品毛利率仅有11.17%，澄清低于舜宇光学、茂莱光学这些竞争敌手。

毛利率全体偏低，公司净利率也很难高到哪去。

另一方面，产业链生态位，表里受敌。

模组封装/制造业务处在产业链中游，上游是芯片、光器件等硬件供应商，下流是苹果、华为等整机厂，再加上耗尽电子行业还有澄清的周期性变化。

因此，面临上游，欧菲光要提前备货。但电子居品迭代很快，一朝行业下行需求减少，此前的存货就要折价处理好像计提减值，影响利润端施展。

不才游，面临苹果、华为这种科技大厂，欧菲光也很难有什么议价智商。况且，从苹果到华为，欧菲光崛起的背后，似乎总有着大客户的身影。

水能载舟亦能覆舟，过于依赖大客户可不是善事。

那么，欧菲光的“大客户症”，能措置吗？

这其实有点难。

智高东说念主机行业中，头部公司就那几家。从2024上半年数据看，国内智高东说念主机商场基本被华为、苹果、小米、vivo、OPPO平分。

细分品类折叠屏手机商场，亦然华为一家独大，2023年华为市占率朝上50%。

行业下流连结度高，欧菲光四肢中游的模组供货商，很难脱逃依赖单一大客户的情况，难以破局。

终末，回来一下。

凭借在耗尽电子、汽车电子规模的抓续发力，欧菲光终于涸鱼得水、平安扭亏为盈。

但公司全体盈利智商较低，产业链说话权偏弱，况且容易出现依赖大客户的情况。能否督察功绩的长期自如增长，还需追踪日后的订单与客户变化。

关怀小象说财性感美女，立即领取最有价值的《成长20：2025年最具有成长后劲的20家公司》投资论述！